1956年ღ✿★，26岁的沃伦·巴菲特在奥马哈成立了自己的投资合伙公司巴菲特联合有限公司ღ✿★。当时他筹集了10.5万美元资金ღ✿★，其中他自己只投入了100美元ღ✿★。
年轻的巴菲特深受导师本杰明·格雷厄姆价值投资理念的影响ღ✿★，专注于寻找市场价格低于内在价值的股票ღ✿★。
这种独特的投资方法很快显现出威力ღ✿★，在1957-1969年间ღ✿★，巴菲特合伙公司的年化收益率达到29.5%ღ✿★，远超同期道琼斯工业平均指数7.4%的年化涨幅ღ✿★。
这家成立于1889年的老牌企业当时正陷入经营困境ღ✿★，股价跌至每股7.5美元左右ღ✿★。巴菲特发现该公司的营运资本就达到每股16.5美元ღ✿★，存在明显的价值低估ღ✿★。
他最初只是将其视为一个典型的烟蒂股投资机会信托基金ღ✿★，ღ✿★，计划在股价回升后卖出获利ღ✿★。到1965年ღ✿★，巴菲特已经累计购入伯克希尔·哈撒韦49%的股份美高梅mgm最新登录入口ღ✿★，实际控制了这家公司ღ✿★。
然而事与愿违ღ✿★，纺织行业的持续衰退让巴菲特的如意算盘落空ღ✿★。他后来回忆说ღ✿★，收购伯克希尔是他职业生涯中最大的投资失误ღ✿★。
1967年ღ✿★，他利用伯克希尔的现金储备收购了国民赔偿保险公司ღ✿★。保险业务带来的稳定现金流为巴菲特后续的投资活动提供了充足的弹药ღ✿★。
也是在这一年ღ✿★，他首次以董事长身份撰写致股东信ღ✿★，明确提出以权益资本收益率作为衡量公司经营的核心标准ღ✿★。
这封信奠定了后来被称为巴菲特致股东信的年度传统ღ✿★，成为全球投资者争相研读的投资圣经ღ✿★。
尽管纺织业务最终被完全剥离ღ✿★，巴菲特却保留了伯克希尔·哈撒韦这个名称ღ✿★，让它从一个濒临破产的纺织厂蜕变为全球最成功的投资集团之一ღ✿★。
说起巴菲特的投资ღ✿★，那“长期持有”绝对是个绕不开的关键词ღ✿★。这老爷子不像很多市场上的人那样ღ✿★，今天买明天卖ღ✿★，追涨杀跌ღ✿★。
你得有别人难以复制的优势ღ✿★，不管是响当当的品牌ღ✿★、独特的技术ღ✿★、庞大的用户网络ღ✿★，还是成本控制得特别好资产管理ღ✿★，ღ✿★，总之ღ✿★，得有这么一招鲜ღ✿★，能让你在竞争中长期立于不败之地ღ✿★。
那时候ღ✿★，可口可乐的股价因为一些市场波动显得不那么吸引人ღ✿★，但巴菲特看到了这家公司遍布全球的品牌影响力和强大的分销网络——这就是典型的“护城河”ღ✿★。
另一个不得不提的就是苹果公司ღ✿★。巴菲特以前总说自己不懂科技股ღ✿★，但从2016年开始ღ✿★，伯克希尔却开始大量买入苹果股票ღ✿★。
他发现苹果已经不仅仅是一家科技公司了ღ✿★，它的品牌忠诚度极高ღ✿★，用户被牢牢锁定在它的生态系统里ღ✿★，这跟卖可乐或者剃须刀片的逻辑有异曲同工之妙ღ✿★，都是消费品领域的佼佼者ღ✿★，护城河深得很ღ✿★。到了2023年ღ✿★，苹果已经成了伯克希尔的第一大重仓股ღ✿★，持仓市值超过了1500亿美元ღ✿★，占了整个投资组合相当大的比重ღ✿★。
那是一栋位于奥马哈市普通的居民区的房子ღ✿★，还是他在1958年ღ✿★，也就是快70年前ღ✿★，花了3.1万美元买下的ღ✿★。
他跟好朋友比尔·盖茨夫妇一起发起了“捐赠誓言”（Giving Pledge）行动ღ✿★，号召全世界的亿万富翁们承诺将至少一半的财富捐出来做慈善ღ✿★。这个倡议影响力巨大ღ✿★，吸引了全球很多顶级富豪加入ღ✿★。
巴菲特自己更是以身作则ღ✿★，从2006年开始ღ✿★，他就持续不断地把自己持有的伯克希尔股票捐赠给包括比尔及梅琳达·盖茨基金会在内的几家慈善机构ღ✿★，主要是他家族成员管理的基金会ღ✿★。
时间来到2020年ღ✿★，在全球市场因为疫情等因素充满不确定性的时候ღ✿★，沃伦·巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦公司ღ✿★，开始系统性地买入日本五大综合商社的股票ღ✿★。
这五家公司ღ✿★，三菱商事ღ✿★、三井物产ღ✿★、伊藤忠商事ღ✿★、住友商事和丸红ღ✿★，在日本经济体系中扮演着举足轻重的角色ღ✿★，它们并非我们通常理解的单一业务公司ღ✿★，而是触角伸及全球ღ✿★，业务范围横跨能源ღ✿★、金属矿产ღ✿★、化工ღ✿★、机械ღ✿★、食品ღ✿★、纺织mgm美高梅登录中心APP下载安装ღ✿★，ღ✿★、金融甚至信息技术等几乎所有你能想到的产业领域的庞然大物ღ✿★。
这些“综合商社”（Sogo Shosha）是日本经济独特模式的产物ღ✿★，历史悠久ღ✿★，在全球资源配置和供应链管理方面拥有深厚的积累和巨大的影响力ღ✿★，可以说是支撑日本经济运转的“毛细血管”和“主动脉”ღ✿★。
到了2023年美高梅mgm最新登录入口ღ✿★，伯克希尔披露的信息显示ღ✿★，它已经分别持有了这五家商社大约7.4%的股份ღ✿★，这笔投资的总额高达数十亿美元ღ✿★。
他明确表示ღ✿★，这笔投资可能会持有十年ღ✿★、二十年甚至更久ღ✿★，并且暗示伯克希尔可能会继续增持ღ✿★，将每家公司的持股比例提高到9.9%的上限（超过10%通常需要更复杂的监管审批）ღ✿★。
这些公司普遍拥有强劲的现金流美高梅mgm最新登录入口ღ✿★，并且在利用这些现金流方面表现得相当克制和明智ღ✿★，它们不像某些公司那样盲目扩张或进行代价高昂的并购ღ✿★，而是倾向于将利润通过提高股息和进行股票回购的方式回馈给股东ღ✿★。
其次ღ✿★，他认为这些公司当时的估值具有吸引力ღ✿★，相对于它们的内在价值和盈利能力而言ღ✿★，股价被低估了ღ✿★。
同时ღ✿★，日本近年来推动的企业治理结构改革也起到了积极作用ღ✿★，这些改革旨在提升公司的透明度ღ✿★，改善管理效率ღ✿★，并更加重视股东权益ღ✿★，这为价值投资者创造了更好的环境ღ✿★。
此外ღ✿★，这些综合商社在全球供应链中的关键地位ღ✿★，尤其是在能源和原材料领域ღ✿★，意味着它们能够从全球经济的运转中持续获益ღ✿★，具有天然的抗风险能力和“护城河”ღ✿★。
在2024年致股东的信中ღ✿★，巴菲特再次重申了对这五家日本公司的信心ღ✿★，甚至评价它们的“运营方式非常成功ღ✿★，有点类似于伯克希尔本身”ღ✿★。
对于美国ღ✿★，巴菲特的信心几乎是无可动摇的ღ✿★。在历年的伯克希尔股东大会上ღ✿★，他总是不遗余力地赞美美国的经济活力ღ✿★、创新能力和制度优势ღ✿★。
他认为ღ✿★，美国的自由市场体系ღ✿★、尊重法治的商业环境ღ✿★、鼓励创新的文化以及深厚的金融市场ღ✿★，是推动国家持续繁荣的基石美高梅mgm最新登录入口ღ✿★。
他相信ღ✿★，尽管美国也会面临各种挑战和周期性波动ღ✿★，但其内在的韧性和自我修正能力将确保它在未来几十年继续保持全球领先地位ღ✿★。
他不止一次公开称赞中国过去几十年的经济发展是一个“奇迹”ღ✿★，是“人类历史上最伟大的增长故事之一”ღ✿★。
自1978年改革开放以来ღ✿★，中国经济以接近年均10%的速度飞速增长ღ✿★，一跃成为全球第二大经济体美高梅mgm最新登录入口ღ✿★，2023年GDP规模达到约17万亿美元ღ✿★。
他对中国在基础设施建设方面取得的成就印象深刻ღ✿★，曾在2021年的股东大会上称赞中国的高铁网络和5G技术是“世界一流”的ღ✿★。
首先是人口结构问题ღ✿★。长期实施的计划生育政策导致了生育率下降和快速的人口老龄化ღ✿★，预计到2050年ღ✿★，中国65岁以上的人口占比可能达到惊人的30%ღ✿★。
部分地方政府和企业的债务负担较重内参揭幕ღ✿★，积累了一定的金融风险ღ✿★，如何稳妥化解这些债务成为中国经济持续健康发展的重要课题ღ✿★。再者是日益复杂的地缘政治环境ღ✿★。
中美之间的贸易摩擦ღ✿★、科技领域的竞争以及其他地缘政治因素ღ✿★，都给中国的外部经济环境带来了更多的不确定性ღ✿★。
此外内参揭幕ღ✿★，对于习惯了西方市场规则和公司治理标准的巴菲特来说ღ✿★，中国的监管环境内参揭幕ღ✿★、市场透明度以及政策的变动性ღ✿★，可能也是他感到难以完全把握和预测的因素ღ✿★。
这些挑战共同构成了他对中国经济未来持谨慎态度的原因ღ✿★，尽管他承认这里的巨大机遇ღ✿★，但在实际投资决策上ღ✿★，相比于美国和现在的日本ღ✿★，他似乎显得更加保守ღ✿★。
参考资料ღ✿★：[1]周建波,康伟.巴菲特战略投资理念研究及在中国证券市场应用研究[J].学术交流,2003(4):85-89
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